4 DE MAR DE 2025

A Revolução da Tokenização de Ativos do Mundo Real (RWA) e a Transformação do Sistema Financeiro

Tenho estudado muito sobre a tokenização (RWA). Diante disso, estou aqui trazendo algumas reflexões sobre o tema.

O sistema financeiro tradicional, como destacado no livro Blockchain Revolution, é marcado por ineficiências estruturais que perpetuam custos elevados, lentidão e centralização excessiva.

A célebre crítica de Cário:

"É mais rápido enviar uma bigorna para a China do que dinheiro através do sistema bancário atual"

Essa crítica sintetiza o paradoxo de uma era em que o dinheiro é digital, mas a infraestrutura permanece ancorada em modelos ultrapassados. À medida que tecnologias como a blockchain emergem, surge uma oportunidade histórica para redefinir esse ecossistema, especialmente com a tokenização de ativos do mundo real (Real-World Assets - RWA), um mercado que promete impactar mais de US$ 30 trilhões na economia global.

O Legado da Ineficiência e a Emergência de Novos Paradigmas

Paul David, economista citado em um trecho do livro — Blockchain Revolution —, explica que transições tecnológicas são lentas e caóticas. No caso da eletrificação, levou décadas para substituir a energia a vapor. No sistema financeiro, porém, a coexistência de tecnologias antigas e novas — como câmaras de compensação centenárias e sistemas digitais — agrava a fragmentação. Joseph Stiglitz reforça que bancos e intermediários financeiros exploram essa complexidade para extrair lucros exorbitantes, cobrando taxas de até 3% em transações que, em tese, custariam frações de centavo.

Já dizia Bill Gates: serviços bancários serão necessários no futuro, mas bancos não, e ele estava certo.

A blockchain surge como antídoto a essa disfunção. Ao eliminar intermediários e automatizar processos via contratos inteligentes — Smart Contracts —, ela permite transações rápidas, seguras e de baixo custo.

Mas até ai tudo bem. O PIX, sistema instantâneo de pagamentos brasileiro, ilustra bem a dualidade entre avanço e persistência de paradigmas antigos. Por um lado, ele rompeu barreiras ao oferecer transações em segundos, 24 horas por dia, com custo marginal próximo de zero — um salto disruptivo frente aos sistemas lentos e caros como TED e DOC. Por outro, ainda opera sob a infraestrutura bancária tradicional, mantendo intermediários como gatekeepers. Essa contradição reflete a tese de Paul David: a transição tecnológica é um processo híbrido, onde o novo coexiste com estruturas antigas, mesmo quando as substitui parcialmente.

O PIX é, assim, um proto-antídoto — um avanço que expõe a obsolescência de modelos como as câmaras de compensação, mas não elimina totalmente a intermediação rentista criticada por Stiglitz. Bancos ainda monetizam dados e oferecem "serviços premium" vinculados ao PIX, como cartões ou pacotes tarifários. Ainda assim, seu sucesso (com mais de 160 milhões de usuários em 3 anos) prova que a sociedade está pronta para sistemas ágeis e abertos. Isso pavimenta o caminho para a blockchain, que vai além: em vez de apenas acelerar transações, redefine quem as controla.

Enquanto o PIX democratiza o acesso, a blockchain democratiza o poder.

Se o primeiro reduziu taxas de 3% para R$ 0,01, a segunda pode reduzi-las a zero, substituindo não apenas processos, mas instituições. Como Bill Gates previu, serviços financeiros persistirão, mas sua arquitetura será irreconhecível. O PIX é o último suspiro de um sistema que se adapta para sobreviver; a blockchain é o primeiro sopro de um que nasce para transformar.

Porém, o avanço mais disruptivo está na tokenização de RWA, que converte ativos físicos (imóveis, commodities, títulos) ou direitos (recebíveis, royalties) em tokens digitais negociáveis em blockchains. Esse modelo não apenas democratiza o acesso a investimentos antes restritos a grandes players, mas também cria mercados 24/7, com liquidez global e transparência auditável.

DREX e RWA

O DREX, sistema de pagamentos digitais do Banco Central do Brasil, representa mais do que uma evolução do PIX: é a ponte para uma infraestrutura financeira tokenizada. Ao integrar blockchain e moeda digital do banco central (CBDC), o DREX cria um ambiente regulado e interoperável onde Real World Assets (RWA) — como títulos públicos, imóveis ou commodities — podem ser digitalizados e negociados com eficiência inédita. Essa infraestrutura não apenas reduz custos de custódia e liquidação, mas também democratiza o acesso a investimentos antes restritos a grandes players.

Enquanto o PIX quebrou o monopólio das transações diárias, o DREX desafia o monopólio dos ativos, permitindo que uma fazenda no interior de Goiás seja fracionada em tokens e negociada globalmente em segundos.

Juntos, eles formam um ciclo de transformação: acesso → poder → sistema → ativos.

- PIX: Democratiza o acesso (transações rápidas e sem custo).

- Blockchain: Democratiza o poder (descentralização e eliminação de intermediários).

- DREX: Democratiza o sistema (infraestrutura regulada para tokenização).

- RWA (Real World Assets): Democratizam os ativos (fracionamento de imóveis, títulos, commodities em tokens, levando oportunidades antes exclusivas a milhões de pessoas).

"Enquanto o PIX democratiza o acesso, a BLOCKCHAIN democratiza o poder, o DREX democratiza o sistema, e os RWA democratizam os próprios ativos."

Os RWA, nesse contexto, são os grandes beneficiários. Ao "pegar carona" na arquitetura do DREX, ganham escala, segurança jurídica e liquidez. Um exemplo prático: títulos do Tesouro Direto tokenizados poderiam ser automaticamente liquidados via smart contracts, eliminando corretoras e taxas de administração — algo que ecoa a crítica de Stiglitz aos intermediários rentistas. O Brasil, assim, posiciona-se não apenas como adepto da inovação financeira, mas como laboratório de um futuro onde ativos reais e digitais coexistem em uma mesma ledger — ou seja, coexistem em um mesmo sistema distribuído —, desafiando a lenta transição tecnológica descrita por Paul David. A blockchain, aqui, não é mais apenas um antídoto, mas a base de um novo ecossistema onde até Bill Gates revisitaria sua frase: serviços financeiros persistirão, mas serão tão descentralizados quanto a luz elétrica.

RWA: Um Mercado de US$ 30 Trilhões e Três Cases Globais

Segundo um relatório da consultoria BCG, a tokenização de RWA pode movimentar até US$ 16 trilhões até 2030, com projeções otimistas chegando a US$ 30 trilhões conforme a regulamentação avança. Grandes investidores já estão liderando essa revolução:

1. BlackRock e o BUIDL Fund

A maior gestora de ativos do mundo, com mais de US$ 11 trilhões sob gestão, lançou em 2024 o BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL), primeiro fundo tokenizado em blockchain para títulos do Tesouro americano. Operando na rede Ethereum, o BUIDL permite que investidores institucionais acessem renda fixa com liquidez instantânea e custos reduzidos.

Larry Fink, CEO da BlackRock, declarou que a tokenização é "o próximo passo evolutivo para os mercados de capitais".

2. Goldman Sachs e a Digital Assets Platform

O banco de investimento Goldman Sachs tokenizou um título verde de € 100 milhões em parceria com a plataforma Société Générale FORGE em 2023. O projeto, baseado na blockchain pública Ethereum, automatizou pagamentos de cupons e ofereceu rastreabilidade ambiental, atraindo investidores ESG.

Mathew McDermott, head de digital assets do Goldman, afirmou que "a tokenização redefine a eficiência de mercados ilíquidos".

3. Franklin Templeton e o Fundo ONCHAIN

A Franklin Templeton , gestora com US$ 1,5 trilhão em ativos, tokenizou seu fundo mútuo Franklin OnChain U.S. Government Money Fund na blockchain Stellar. Cada token representa ações do fundo, permitindo resgates em tempo real e transações peer-to-peer.

Jenny Johnson, CEO da empresa, destacou que "blockchain é a infraestrutura do futuro para ativos tradicionais".

No Brasil, iniciativas inovadoras em investimentos tokenizados e modelos inspirados em blockchain estão ganhando força, especialmente com a chegada do DREX e o avanço da regulamentação de criptoativos. Abaixo, três casos emblemáticos:

4. Hashdex – Gestora de Ativos Tokenizados

Foco: Fundos de investimento em criptomoedas e ativos digitais.

- Destaque: Primeira gestora do Brasil a lançar ETFs (Fundos de Exchange) de criptomoedas na B3, como o HASH11 (índice de Bitcoin e Ethereum).

- Tokenização de RWAs: Em parceria com a Taurus (plataforma de custódia digital), a Hashdex planeja lançar fundos tokenizados de ativos reais, como títulos privados e crédito imobiliário.

- Impacto: Administra mais de R$ 3 bilhões em ativos, atraindo tanto investidores institucionais quanto varejo.

5. Vitreo Tokenizados (Grupo Vitreo)

Foco: Democratização de investimentos via tokenização de crédito.

- Destaque: Lançou o primeiro FIDC Tokenizado do Brasil (Fundo de Investimento em Direitos Creditórios), permitindo que pequenos investidores participem de operações de crédito corporativo com aportes a partir de R$ 100.

- Tecnologia: Utiliza blockchain da Parfin para emitir tokens representando cotas do fundo, garantindo transparência e liquidez secundária.

- Impacto: Já captou R$ 50 milhões em 2023, focando em PMEs antes excluídas do mercado tradicional.

6. BTG Pactual – ReitBZ (Real Estate Investment Token)

Foco: Tokenização de imóveis comerciais.

- Destaque: O ReitBZ é um token lastreado em um portfólio de imóveis de alto padrão em São Paulo e Rio de Janeiro. Cada token equivale a uma fração do patrimônio, com dividendos mensais distribuídos via blockchain.

- Tecnologia: Desenvolvido em parceria com a Liqi, plataforma de tokenização de ativos.

- Impacto: Captou US$ 5 milhões em 2022, atraindo investidores estrangeiros e reduzindo a barreira de entrada (aportes a partir de US$ 10).

7. Necta (Parceria com Vinci Partners)

Foco: Tokenização de private equity e venture capital.

- Destaque: Plataforma que tokeniza participações em startups e empresas não listadas, como o fundo Necta Venture I, que investe em scale-ups de tecnologia.

- Tecnologia: Blockchain Ethereum para emissão e rastreamento de tokens.

- Impacto: Pretende tokenizar R$ 500 milhões em ativos até 2025, incluindo projetos de infraestrutura e energia renovável.

Por que esses casos importam?

- Democratização: Reduzem o acesso a investimentos antes restritos a grandes patrimônios.

- Eficiência: Custos operacionais até 80% menores que modelos tradicionais.

- Alinhamento global: Seguem tendências de RWAs (Real World Assets), que devem movimentar US$ 16 trilhões até 2030 (Boston Consulting Group).

Essas iniciativas mostram que o Brasil não está apenas replicando modelos internacionais, mas criando ecossistemas próprios de inovação financeira. Com o DREX, espera-se que projetos assim ganhem escala e segurança jurídica, acelerando a disrupção no mercado.

Desafios e o Futuro da Economia Tokenizada

Apesar do potencial, alguns obstáculos, como regulamentação fragmentada, interoperabilidade entre blockchains e resistência de instituições tradicionais vem sendo conquistadas. Contudo, a adesão de gigantes como BlackRock e Goldman Sachs sinaliza um ponto de virada. A tokenização de RWA não apenas moderniza o sistema financeiro, mas também redistribui poder econômico, reduzindo a dependência de intermediários que, nas palavras de Stiglitz, "extraem bilhões em lucros".

À medida que projetos-piloto se tornam mainstream, a promessa de um sistema financeiro mais inclusivo, eficiente e transparente se concretiza.

Como prevê o Blockchain Revolution, estamos testemunhando não apenas uma evolução tecnológica, mas uma revolução institucional — onde bigornas simbólicas são substituídas por tokens que carregam o peso de uma nova economia.

Fontes Consultadas

1. BlackRock. (2024). BlackRock Launches First Tokenized Fund on Ethereum. Comunicado oficial.

2. Goldman Sachs. (2023). Goldman Sachs Tokenizes Green Bond on Ethereum. Press Release.

3. Franklin Templeton. (2023). Franklin OnChain Money Fund: Pioneering Blockchain in Traditional Finance. Documento institucional.

4. Boston Consulting Group (BCG). (2023). The Trillion-Dollar Opportunity in Asset Tokenization. Relatório de mercado.

5. B3, Valor Econômico, Blocknews, PitchBook.

Fonte: LinkedIn